Plasma 尚未發行的 XPL 代幣在 Hyperliquid 上的去中心化衍生品市場經歷了一場突發且劇烈的清算事件，在短短數分鐘內抹去了超過 1.3 億美元的未平倉合約。未平倉合約從 1.6 億美元暴跌至 3,000 萬美元，不到十分鐘內，一隻持有數千萬美元多頭部位的大鯨魚將價格推高至 1.80 美元，觸發整個訂單簿的自動去槓桿機制。這場快速的平倉動作消滅了超過 80% 的未平倉部位，展現出相對薄弱市場中集中大型訂單的脆弱性。
據鏈上觀察者稱，一位交易者透過策略性地減少部分風險敞口，淨賺約 1,600 萬美元的利潤，同時保持價值約 1,000 萬美元的多頭餘額。另一名以 X 上暱稱 Techno_Revenant 的參與者利用自動去槓桿機制平掉了價值 2,000 萬美元的多頭部位，獲利近 2,500 萬美元。相反地，數位使用 1 倍槓桿的較小交易者報告其帳戶全部被清算，凸顯了集中式衍生協議中的非對稱風險特徵。
此次事件突顯了新興代幣期貨市場固有的系統風險，在價格暴漲時，標準化的保證金和資金費率機制可能導致強制去槓桿。在本案例中，大鯨魚的激進多頭進場形成了反饋迴路，推高價格、耗盡流動性，並引發一連串迅速的追加保證金通知。觀察者警告，隨著 Plasma 即將在數日內正式發行 XPL 代幣，市場造市者與機構參與者可能會繼續測試 Hyperliquid 基礎設施的深度與韌性，類似情況或將重演。
Hyperliquid 在此次風波中的表現將接受風險管理協議的嚴格檢視，包括保證金緩衝、資金費率調整及鏈上結算機制。確保完善的防護措施與流動性激勵，對於減輕尾部風險事件至關重要，隨著代幣從預售炒作轉向正式分發，市場參與者應密切關注未平倉合約、資金費率變動及錢包資金流入，評估 XPL 首發前的風險格局發展。
這場清算連鎖反應成為交易者與協議設計者的警示故事，強調了分散式期貨平台中多元流動性來源、動態保證金框架及透明治理結構的重要性。隨著更廣泛的加密生態系統持續創新，從此事件中汲取的經驗教訓，將助於制定管理集中風險敞口及保護市場參與者免受極端波動事件影響的最佳實踐。
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