Glassnode 數據顯示，整個加密生態系統的未實現虧損在 3,500 億美元達到峰值，反映出數月的顯著拋售壓力與負面市場情緒。僅比特幣投資者就佔了 850 億美元的未實現虧損，凸顯在熊市週期中，即使是最大的數字資產也存在脆弱性。
儘管處於如此高虧損環境，鏈上指標顯示出變化，數字資產財庫（DATs）正在加速比特幣積累。財庫淨流量在 2025 年第四季度整體走高，日均買入近 24,000 BTC。DATs 現持有超過 1,690,000 BTC，約佔總供應量 8.03%，價值約 1,534 億美元。這樣的穩定累積表明大型買家認為當前價格水平是進場的策略點，而不是退出的信號。
機構需求還擴展到 DATs 之外。美國現貨比特幣 ETF 在最近一周交易中錄得淨流入 2.337 億美元，抵消了一部分散戶來源的賣壓。上週交易數據顯示淨購買 4.245 億美元，與贖回 1.379 億美元相比，顯示專業投資者對以 ETF 結構作為敞口的主要工具的信心持續。
市場參與者指出，宏觀條件的改善是新一輪比特幣熱潮的支撐因素之一。全球 M2 貨幣供應量最近創下約 130 兆美元的歷史新高，顯示寬鬆的金融條件以及央行資產負債表擴張帶來的高流動性水平。歷史上，貨幣供應增加的時期往往與對風險資產的配置增加相關，包括加密貨幣。
此外，聯邦公開市場委員會決定將利率下調 25 個基點，降低借款成本，可能使部分機構投資組合重新傾向風險偏好策略。雖然降息本身不保證立即的價格上漲，但它構成更廣泛的寬鬆敘事的一部分，通常在中期支持非主權資產。
然而，交易者仍然保持謹慎。ETF 的基金市場溢價低於淨資產價值，表明短期動量仍然疲弱。較低的溢價意味著市場參與者仍在對未來資金流入的不確定性或潛在下行風險進行定價。DATs 與 ETF 的持續累積可能慢慢重建價格支撐，但要實現持續反彈，需市場心理與流動性條件出現更廣泛的轉變，讓風險資產在更廣泛層面受惠。
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