全球風險回避情緒推動加密貨幣走低
在 2025 年 11 月 21 日，隨著全球市場出現大規模風險資產拋售，主流加密貨幣出現急劇下跌。比特幣，按市值計算全球最大的數位貨幣，下跌 2.1% 至 85,350.75 美元，創七個月以來的新低。以太幣，市值第二大的加密貨幣，跌幅超過 2% 至 2,777.39 美元，達到四個月的新低。此次拋售反映出投資人風險偏好出現急劇轉變，原因是高估值科技股表現不佳以及對美聯儲降息前景日漸黯淡的擔憂。
市場損失規模
比特幣與以太幣本週皆錄得約 8% 的跌幅，加大了全球加密貨幣估值的壓力。CoinGecko 的綜合數據顯示，過去六週全球總市值約蒸發 1.2 兆美元，抹去了十月曾推動比特幣一度突破 12 萬美元的顯著漲勢。近期的清算級聯幾乎已全數回吐年內至今的成長，比特幣在 2025 年下跌 8%，以太幣下跌近 16%。
與股票市場的相關性
此輪走低與科技股的顯著拋售同時出現，特別是與人工智慧相關的個股。納斯達克100指數下挫 9.4%，跌破 10 月 31 日的歷史新高；同時，VIX 波動率指數在對高估值股市的憂慮上升中急升。信用利差擴大、債券殖利率上升，進一步加劇投資者謹慎情緒，並把資本推離風險較高的數字資產。
分析師評論
「在宏觀動力轉變時，加密貨幣價格的快速下跌凸顯投資者情緒的脆弱性。」摩根士丹利的一位市場策略師指出。鏈上分析機構 CryptoQuant 表示，未來及期權合約的清算事件在單月內超過 190 億美元，進一步削弱市場結構並加劇價格波動。
對企業比特幣持有者的影響
賣壓也令持有相當規模比特幣的上市公司股價承壓。 MicroStrategy 的股價（MSTR）本週下跌 11%，因其庫藏策略再度受到審視；日本的 Metaplanet 從六月高點下跌 80%，原因是巨額尚未實現的減值。現貨市場與股票市場的雙重壓力凸顯了企業財庫與散戶加密貨幣情緒之間的系統性互聯。
未來展望
市場參與者現在密切關注央行的溝通，以尋找政策寬鬆的跡象。若轉向更寬鬆的貨幣條件，或能提供緩解；若信貸條件繼續收緊，可能延長加密貨幣的跌勢。值得留意的關鍵鏈上指標包括穩定幣淨流、期權未平倉合約比率，以及資金利率，這些指標共同顯示交易者的投機槓桿程度與方向偏好。
結論
對風險資產的廣泛撤退為加密貨幣市場帶來清醒的校正，扭轉了數月的漲幅並侵蝕投資者信心。儘管深度回撤常為最終復甦階段鋪路，但短期波動性預計將持續，直到流動性狀況穩定且宏觀經濟前景更為清晰。
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