活動概述
比特幣和以太坊期權合約總值超過146億美元將於週五到期，這標誌著自2020年以來加密貨幣衍生品市場最大型的月度到期事件之一。在Deribit交易所，此次到期事件佔全球加密期權交易量約80％，涉及56,452份比特幣看漲期權合約與48,961份比特幣看跌期權合約，名義未平倉價值達116.2億美元。
看跌與看漲的動態
未平倉合約分析顯示比特幣看跌期權明顯偏向，尤其集中在行使價為108,000至112,000美元之間。此現象意味著市場參與者正將資金配置於下行保護，而非投機性上漲曝險。相反地，最活躍的看漲期權行使價聚集於120,000美元及以上，反映市場對價格進一步上升的次級看多押注。
以太坊期權分佈
在以太坊期權市場中，393,534份看漲合約將與291,128份看跌合約一同結算，合計名義價值約30.3億美元。以太坊看漲期權的熱門行使價包括3,800美元、4,000美元和5,000美元，而看跌期權則集中於4,000美元、3,700美元和2,200美元。以太坊大約57比43的看漲與看跌比例，顯示相較比特幣市場來說，更加平衡的市場展望。
最大痛點理論
“最大痛點”理論假設價格往往會向期權持有人在到期時損失最大的水準移動。本輪周期中，比特幣的最大痛點水平計算為116,000美元，以太坊則為3,800美元。交易者將關注這些關鍵水準，評估到期日是否會對現貨價格產生方向性壓力。
市場影響
比特幣看跌期權於到期前的高權重暗示市場參與者預期潛在下行風險，可能受宏觀經濟不確定性或監管發展擔憂所驅動。以太坊的均衡分布則顯示中性立場，參與者在本月初創紀錄的價格漲幅中對雙向風險進行對沖。
策略考量
衍生品交易台與機構交易者可能根據集中未平倉合約區域調整對沖策略。如果比特幣突破116,000美元水準或以太坊偏離最大痛點3,800美元，可能導致波動性激增，因市場將清除或延展期權頭寸至下一期到期日。
結論
雖然期權到期事件歷來導致短期波動，但比特幣偏重下跌保護的明顯傾向凸顯當前市場謹慎情緒。市場觀察者將關注關鍵行使價的價格表現，以及未平倉合約的展開是否會緩和或加劇近期價格波動。本次到期結果可能為九月市場敘事定調，並指導交易者接下來數週的持倉策略。
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