24億美元的比特幣與以太坊期權到期，為波動的交易時段揭開帷幕

Deribit 將於今日 UTC 08:00 到期超過 24 億美元的加密貨幣期權，其中約 20 億美元為比特幣合約、4.04 億美元為以太幣合約；在關鍵履約價處的未平倉量集中，市場參與者因頭寸結清或被行使而預期波動性上升；比特幣的買權/賣權比率目前為 0.59，顯示偏向買權活躍，而以太幣的 0.75 比率則反映較為平衡、帶有中等看漲跡象；最大痛點計算指向比特幣約 70,000 美元與以太幣約 2,050 美元的水準，若現貨價於到期時收斂，期權撰寫者的虧損可能降至最低。此到期事件與過去一個月相對疲軟的方向性走勢相呼應，比特幣在 66,000–68,000 美元區間交易、以太幣在約 2,000 美元盤整；大型機構交易者利用選擇權定制非對稱的收益結構，以對沖偏斜風險或表達對可能突破的看法；淘汰短期期權可能緩解部分隱含波動率，該波動率現接近 90 百分位；值得注意的是，多處低於 65,000 美元的顯著價外賣權簇表明仍存在下行對沖，若價格靠近該水準，可能出現突發的 delta 流動。市場做市商在截點前正準備 delta 中性調整，因 gamma 暴露達到高峰；歷史上同等規模的到期日曾引發日內 4–6% 的波動，這由於強制清算與動態對沖所致；風險加權的買單簿顯示在 67,000 美元與 68,000 美元的買權流動性提升，顯示上行阻力強勁；相反，若指數跌至 65,000 美元與 64,000 美元的賣權，可能提供分層支撐。到期後的動態將取決於剩餘未平倉量與現貨成交量；如果波動性在到期後急速收斂，永久掉期市場的資金費率可能走負，激勵空頭；相反，若在針對到期風險的期間現貨成交量激增，融資成本可能維持在較高水平；交易者也在監測宏觀線索，包括美國經濟數據發佈與歐洲央行措辭，這些因素可能加劇到期對價格走勢的影響；總體而言，今日的到期事件是加密貨幣市場衍生品流動的關鍵節點；具有相當大的 gamma 暴露的參與者將透過現金與加密期貨市場進行調整，可能放大市場方向性壓力；事件的規模凸顯機構參與數位資產日益成熟，並凸顯結構性產品在塑造短期市場行為中的重要性。