價格影響
2025年8月20日，比特幣及主要股指遭遇急劇下跌，分析指出，美國財政部一般帳戶（TGA）計劃抽走4000億美元流動性，是近期市場疲軟的主要驅動因素。CoinDesk 80 指數自上週四以來下跌了13％，比特幣從接近124,000美元的歷史高點下跌超過8％。市場評論過去關注傑克遜霍爾研討會，但流動性限制已成為更重要的因素。
財政部一般帳戶說明
財政部一般帳戶是聯邦政府在聯邦儲備系統的運作支票帳戶。當TGA餘額透過發行債務得以恢復時，系統流動性會被抽出，可能導致銀行和風險資產的融資條件收緊。數據顯示，自七月底以來，TGA餘額由約3200億美元增加至超過5000億美元，這主要受到稅收收入和財政政策不確定期間現金使用謹慎的驅動。
分析師評論
Coinbase機構研究主管David Duong認為，市場拋售是預期中的流動性抽走，而非聯準會的政策訊號所致。Duong指出，投資者在TGA補充前的去風險行為解釋了加密貨幣和股票市場的同步下跌。Delphi Digital強調，目前的流動性緩衝比過去幾年更弱，銀行準備金減少及外國對美債需求降低加劇了大規模發行的影響。
市場展望
預計持續的TGA補充將保持流動性壓力，直到年底債務發行需求放緩。融資利率可能上升，增加槓桿交易的借貸成本。市場參與者將關注聯準會即將發布的溝通和數據，以尋找央行對流動性緊縮的應對信號。九月風險資產表現可能取決於財政驅動的流動性狀況與央行政策調整之間的平衡。
結論
分析顯示，財政部操作對於力圖維持比特幣勢頭突破近期高點的多頭而言，是重大挑戰。流動性動態而非宏觀經濟事件風險，已成為當前週期中加密和股市的主要逆風。市場走勢將繼續受聯準會政策路徑及財政部發行節奏的影響。
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