監管框架
在2025年11月15日，SEC 主席保羅·阿特金斯詳細說明了在 Crypto 專案 下的更新監管方法。該倡議為數位資產建立清晰分類，根據代幣功能與購買者期望，在證券、商品與收藏品之間作出區分。
代幣分類
數位商品，定義為在開放協議中攜帶經濟利益的網路代幣，屬於證券監管之外的分類。收藏品（NFT（非同質化代幣））與實用型代幣，用於會員資格、憑證或存取目的者，同樣不受 SEC 監管。
豪威測試應用
該框架強調以豪威測試來識別投資契約。與積極管理努力相關的代幣在這些努力結束前，將被視為證券。當承諾履行完畢或終止時，代幣可自由交易，而不再重新分類。
與機構之協調
Crypto 專案概述與美國商品期貨交易委員會（CFTC）、銀行監管機構以及國會合作，以統一數位資產規範。提出的豁免條款與量身定制的產品，旨在促進創新，同時維護投資者保護。
執法條款
反欺詐條款依然適用於所有代幣類別。執法行動將針對虛假陳述與操縱性行為，以確保市場完整性，不論該代幣的監管分類為何。
產業影響
清晰的代幣定義降低開發者與中介者的法律不確定性。專門的指引針對數位收藏品與商品，以界定合規義務，促進生態系統的成長。
下一步
SEC 計畫就提議的分類法徵求業界回饋。草案規則預計於 2026 年第一季發布，之後公開徵求意見並採納最終規則。與立法機構的協調可能帶來法規上的修訂。
結論
Crypto 專案的代幣分類代表邁向功能性監管的關鍵轉變。為數位資產所定義的明確類別旨在在市場完整性與技術創新之間取得平衡，為可持續成長鋪路。
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