期權偏斜變化
比特幣180天隱含波動率偏斜，衡量價外買權與賣權間的溢價，已回落至接近零位。這種中性立場代表近期看漲偏好的一大轉變。Deribit與Amberdata的數據顯示，長期期權買家已減少對價格上漲行使價的曝險，暗示對持續上行價格走勢的信心減弱。
通膨逆風
經濟數據顯示，由供應鏈中斷與關稅成本上升共同推動的持續通膨壓力。聯準會偏好的核心PCE指數六月上升，而非農就業數據則不及共識預期。摩根大通分析師預計，下半年全球核心通膨率將超過3.4%年化，主要受美國關稅引發的價格上漲所推動。
市場反應
九月與十二月到期的賣權／買權比率上升，顯示機構與高淨值投資人增加避險活動。過去一週買權未平倉合約減少近15%，結構性產品交易台透過平倉看漲倉位以產生收益。相反地，賣權交易量激增，反映對較大跌幅保險需求增加。
歷史類比
類似的中性偏斜模式曾出現於2022年熊市初期。BloFin期權研究主管Griffin Ardern指出，此類變化往往預示價格將進入延長盤整期或長期下跌趨勢。歷史分析顯示，偏斜重新加速至零上方是牛市循環恢復的先兆，而持續中立則可能標誌廣泛市場輪動的開始。
監管催化劑
即將舉行的美國證券交易委員會（SEC）聽證會與可能針對現貨比特幣ETF的監管指引，為重要催化劑。八月中議程包括SEC主席Paul Atkins就「Project Crypto」—一套旨在澄清數字資產合規性的框架—的發言。任何正面進展都可能恢復買權偏斜溢價，帶來樂觀氛圍。
技術背景
比特幣過去一週價格約下跌4%，測試114,000美元支撐。短期期權偏斜對60天以下到期合約已轉為負值，反映即時的下行擔憂。若跌破112,000美元，可能引發偏斜進一步反轉；反之，若反彈至118,000美元以上，偏斜動態或將恢復正常。
展望
期權市場參與者將密切關注通膨數據與聯準會溝通。若物價壓力緩解或聯準會強力指引降息，買權買盤或將重燃。反之，持續的經濟逆風可能維持中性或看跌偏斜，強化對保護性賣權的需求。這些力量之間的平衡將可能定義比特幣年底前的風險輪廓。
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