2025年10月8日，英國金融行為監管局（FCA）將解除對零售投資者購買以比特幣和以太坊為參考的交易所交易票據（ETNs）為期四年的禁令。該禁令最初於2021年因極端波動性、估值複雜性及市場濫用風險而實施，禁止零售投資者通過如倫敦證券交易所等受監管平台購買基於加密資產的ETNs。
ETNs是金融機構發行的無擔保債務工具，其回報與基礎資產或指數掛鉤。與交易所交易基金（ETFs）不同，ETNs承擔與發行人相關的信用風險，但為投資者提供了不直接持有資產而獲取市場敞口的簡便方式。FCA的決定將允許發行和分銷參考比特幣或以太坊的ETNs，前提是須符合嚴格的上市、披露及分銷要求。
支持者認為，此決定是將數位資產納入主流金融監管的進展。「取消ETN限制是朝正確方向邁出的一步，」Bitcoin Policy UK執行長Susie Violet Ward表示。「這展現了FCA願意在維護消費者保護的同時，接受創新。」
然而，批評者則稱此舉僅具象徵意義。他們指出，ETNs仍屬債務產品，而非有現貨支持的工具，且零售投資者仍無法通過受監管渠道直接購買或託管加密貨幣。「ETN是個奇怪的真實加密敞口代替品，」一位倫敦資產管理人表示。「現貨ETF或直接託管解決方案將提供更清晰、更透明的市場通路。」
FCA的決定是在廣泛市場諮詢及行業團體呼籲建立更具競爭力監管框架的壓力下作出。監管機構強調，新發行ETNs必須符合嚴格標準，包括發行人信用品質、資產隔離、定期審計及針對產品風險與機制的專門投資者披露。
市場參與者預計，數家主要發行者將在數週內提交比特幣及以太坊ETNs的招股說明書。若獲批准，這些產品可能吸引之前被邊緣化的零售資金流入，並補充專業機構管理產品的成長。當地券商及數位財富平台正準備上架ETN產品，將加密敞口整合至現有投資方案中。
全球加密鏈接交易產品數量激增，美國與歐洲於2025年批准了多款現貨比特幣及以太坊ETF。英國此次遲入該市場區段反映了審慎監管，但也凸顯了其維持倫敦作為領先金融中心、回應數位創新的雄心。
展望未來，利益相關者預期FCA將評估更多加密產品，包括衍生品及交易場所以維護市場完整性與保障消費者。「受監管的ETNs只是整體拼圖的一部分，」倫敦市發言人說。「我們的重點仍是追求促進成長且保障投資者的平衡創新。」
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