渣打銀行全球數位資產研究主管Geoffrey Kendrick發表了市場上市以太坊財庫公司與美國現貨ETH交易所交易基金（ETF）的比較分析。他的研究結果顯示，自6月1日以來，SharpLink Gaming（SBET）和BitMine Immersion Technologies（BMNR）等財庫公司已分別累積約1.6％的以太坊流通供應量，與ETF資金流入的速度相當。與此同時，現貨ETH ETF面臨監管和結構性的限制，限制了收益產生和去中心化金融（DeFi）的參與。
Kendrick強調淨資產價值（NAV）倍數——即市值與基礎ETH持有量的比率——是關鍵指標。財庫公司的NAV倍數已回歸至略高於1.0的正常水平，他認為這是一個底部，因為這些公司可以獲得質押獎勵（約3-4％的年化收益）和去中心化金融槓桿。相比之下，美國ETF無法質押以太幣或部署資產於DeFi協議，儘管交易量較高，仍處於相對劣勢。
分析師以SharpLink Gaming的NAV倍數走勢為例：在初期峰值2.5後，倍數回落至接近1.0，反映市場整合及投資者對可預測ETH暴露的信心。Kendrick認為財庫公司現在代表一個“監管套利”機會，提供鏈上效用和收益，且無需投資者經歷複雜的託管核准流程來參與質押或DeFi。
渣打銀行重申其年終以太坊價格目標為4,000美元，指出企業財庫策略在價格支撐方面超越ETF資金流入。報告提醒，2025年下半年監管發展——例如SEC可能針對質押收益發布指引及CFTC對ETH衍生品的管轄權——可能影響市場動態。然而，當前趨勢偏向財庫上市公司，適合尋求價格上升、收益及每股ETH直接增長的投資者。
市場參與者對報告發布反應正面：SBET和BMNR股價於隨後交易日上漲2-3％。同時，現貨ETF產品出現小幅資金流出，反映投資者轉向收益較高的鏈上資產策略。隨著以太坊質押基礎設施成熟及流動質押協議明朗，財庫公司可能持續吸引機構關注，鞏固其在以太坊投資工具演變中的角色。
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