比特幣衍生品市場轉變

貝萊德（BlackRock）旗下的iShares比特幣信託（IBIT）期權市場已超越主流加密原生平台Deribit，標誌著機構投資者參與比特幣衍生品市場的一個關鍵時刻。經過9月合約到期後，IBIT的未平倉合約增至近380億美元，而Deribit約為320億美元。這一反轉凸顯出機構投資者越來越偏好完全受監管的美國平台。

歷史背景

自去年11月推出IBIT期權後，貝萊德迅速建立起強勁的市場。由ETF提供商引入的傳統機構渠道逐漸削弱了離岸槓桿型交易平台。Deribit成立於2016年，歷來占有超過50%的市場份額，但隨著受監管ETF的興起，其相對份額有所下降。

數據分析

• IBIT期權未平倉合約：380億美元
• Deribit期權未平倉合約：320億美元
• CME比特幣期權未平倉合約：6%
• IBIT + Deribit合計市場份額：約90%

IBIT持有的45%份額凸顯了機構對以法幣結算、受監管衍生品的需求。貝萊德的ETF基礎設施、託管及信用额度支持了產品的快速擴張。

對流動性與波動性的影響

受監管平台通常提供較低的對手風險，但可能施加更嚴格的保證金要求。IBIT上的機構交易量湧入加深了訂單簿，改善了價格發現，並降低了大宗交易的滑點。波動性指標顯示當日價格波動略有下降，反映槓桿水平的減弱。

產品動態

IBIT期權合約在主要美國交易所交易，受既有監管框架監督。結算以現金為基礎，ETFs的相關股份作為比特幣曝險的基礎。市場參與者受益於標準ETN結構和授權參與者提供的充足流動性。

戰略展望

業內觀察人士預期ETF相關衍生品將持續成長，可能拓展至更複雜的結構，包括日曆價差和障礙期權。傳統資產管理人與對沖基金可能逐步將比特幣曝險轉向熟悉的ETF架構。

風險與監管考量

儘管受監管平台降低了對手風險，但流動性集中帶來系統性風險。市場監管機構可能會加強對市場操縱的監控並確保健全的監察機制。美國證券交易委員會（SEC）與產業持續合作預計將推動產品演進。

結論

IBIT期權的崛起凸顯了加密衍生品市場的結構性轉變。隨著機構資本在受監管平台上的鞏固，產業或將見證更多產品創新以及基於比特幣的金融工具進入主流市場。