渣打銀行認為近期暴跌後以太幣國庫公司被低估

背景

渣打銀行的數位資產研究團隊強調乙太坊財庫公司及交易型基金（ETF）之間顯著的累積趨勢。從六月至八月底，獨立財庫公司購買了所有流通乙太坊的2.6%，而ETF流入則額外增加了2.3%，合計占網絡供應量的4.9%。

近期價格變動

乙太坊於八月二十四日飆升至新高4,955美元後回落至接近4,500美元。渣打銀行數位資產研究全球主管將此次回調視為買入機會，並根據持續的機構需求及宏觀經濟有利因素，維持年底乙太坊價格7,500美元的預測。

估值差異

市場價格與淨資產價值（mNAV）倍數分析顯示，兩家著名的乙太坊財庫公司—Sharplink Gaming和Bitmine Immersion，其交易價格均低於專注比特幣策略（MSTR）的倍數。這些財庫公司同時享有3%的年化質押收益，理論上比沒有收益資產的同業應該擁有更高的mNAV估值支持。

企業動作

近期發展包括SBet Holdings計劃於淨資產價值倍數低於1.0時回購自家股票。此類措施為乙太坊財庫股票估值建立了底部，可能減輕進一步市場修正時的下行風險，並增強投資者信心。

ETF韌性

儘管乙太坊單日下跌8%，ETF產品在週一仍吸引了4.44億美元的淨流入，其中由貝萊德iShares以太坊信託基金（ETHA）貢獻了3.15億美元。這表明機構投資者即使在價格波動中，仍持續將資金配置於受監管的乙太坊暴露工具。

策略展望

渣打銀行強調，財庫公司尚處於資本化週期的初期階段。隨著以太坊協議質押收益的持續以及網絡使用擴大，分析師預計財庫公司最終可能持有10%甚至更多的流通ETH。此發展支持對現貨乙太坊及相關公司證券的看漲立場。

對投資者的啟示

乙太坊財庫公司與傳統資產間的估值差異為投資者提供潛在套利機會。結合強勁的質押收益及企業回購承諾，這些公司可能提供相較純數位資產持有更具吸引力的風險報酬特性。

結論

渣打銀行的研究結果顯示，乙太坊財庫公司相較其基本資產支持及收益潛力仍被低估。策略性回購、高企的ETF流入及堅實的代幣質押共同支持這些股票有望在年底乃至2026年持續跑贏整體加密貨幣指標的論點。