Изтичания на ликвидности от американските държавни облигации натискат биткойните и фондовите пазари

Въздействие върху цените

Биткойн и основните борсови индекси претърпяха резък спад на 20 август 2025 г., на фона на анализи, че планираното изтегляне на ликвидност в размер на 400 милиарда долара от Общия сметкоплан на Министерството на финансите на САЩ (TGA) е основният двигател на последната слабост на пазара. Индексът CoinDesk 80 спадна с 13% от миналия четвъртък, а биткойн се понижи с над 8% от рекордните върхове близо до 124 000 долара. Предишните коментари на пазара бяха съсредоточени върху симпозиума в Джаксън Хоул, но ограниченията в ликвидността се оказаха по-съществен фактор.

Обяснение на Общия сметкоплан на Министерството на финансите

Общият сметкоплан на Министерството на финансите е оперативната разплащателна сметка на федералното правителство във Федералния резерв. Когато балансовият остатък на TGA се възстановява чрез емитиране на дълг, системната ликвидност се изтегля, което потенциално затяга условията за финансиране за банките и рисковите активи. Данните показват, че балансът на TGA се е увеличил от приблизително 320 милиарда долара до над 500 милиарда от края на юли, подхранван от приходите от данъци и неохота да се използват пари в периоди на фискална несигурност.

Коментар на анализаторите

Давид Дуанг, ръководител на институционалните изследвания в Coinbase, твърди, че очакваното изтегляне на ликвидност, а не сигналите от политиката на Федералния резерв, е предизвикало разпродажбата на пазара. Дуанг отбелязва, че смекчаването на риска от инвеститорите преди презареждането на TGA обяснява паралелните спадове при крипто и акции. Delphi Digital подчертава, че текущите ликвидни буфери са по-слаби от предишните години, като по-ниските банкови резерви и намаленото чуждестранно търсене на държавни облигации усилват въздействието на мащабното емитиране.

Прогноза за пазара

Очаква се продължаващото попълване на TGA да поддържа натиск върху ликвидността до края на годината, когато изискванията за емитиране на дълг ще се облекчат. Финансиращите лихви може да се повишат, увеличавайки разходите за заемане при ливъридж позиции. Пазарните участници ще следят предстоящите комуникации и данни от Федералния резерв за сигнали относно реакцията на централната банка към стягането на ликвидността. Представянето на рисковите активи през септември вероятно ще зависи от баланса между фискално обусловените ликвидни условия и корекциите в политиката на централната банка.

Заключение

Анализът показва, че операциите на Министерството на финансите представляват значително предизвикателство за поддръжниците на биткойн, които се стремят да поддържат инерцията след последните върхове. Динамиката на ликвидността, а не рисковете от макроикономически събития, се очертава като доминиращата пречка за крипто и борсовите пазари в настоящия цикъл. Влиянието на политиката на Федералния резерв и темповете на емитиране на държавен дълг ще останат ключови фактори, оформящи пазарните траектории.