Strategien mit Bitcoin besicherten „Stretch“-Vorzugsaktien für einkommensorientierte Investoren

Die Nachfolgegesellschaft von MicroStrategy, Strategy, gab die erfolgreiche Aufstockung ihrer „Stretch“ Preferred Stock (Ticker STRC) von 500 Millionen auf 2 Milliarden US-Dollar bekannt, nachdem die Investorennachfrage das Orderbuch vervierfacht hatte. Die stimmlosen unbefristeten Aktien tragen eine Dividende, die monatlich auf den höheren Wert von 9 % oder dem einmonatigen SOFR zuzüglich 650 Basispunkten angepasst wird, vorbehaltlich eines 25 Basispunkte umfassenden Collar-Mechanismus, der den Preis um den Zielwert von 100 US-Dollar stabilisiert. Eine Research-Notiz von NYDIG charakterisierte STRC als bitcoin-unterstütztes, geldmarktähnliches Instrument, da das Unternehmen beabsichtigt, Dividenden aus dem operativen Cashflow und der historischen Wertsteigerung seines 171.000 BTC umfassenden Treasury zu bedienen, anstatt aus dem Verkauf von Kernsoftwarevermögen. Strategy’s aktueller Quartalsbericht 10-Q listet 71,7 Milliarden US-Dollar in Bitcoin gegenüber 11 Milliarden US-Dollar Verbindlichkeiten auf, was ein Vermögensdeckung-Verhältnis von über 6,5× impliziert. Die Erlöse werden zur Anschaffung weiterer Bitcoins, zur Tilgung von älteren Wandelanleihen und zur Finanzierung allgemeiner Unternehmenszwecke verwendet. Laut Prospekt kann Strategy zusätzliche STRC-Blöcke ausgeben, wenn der Aktienkurs über 101 US-Dollar steigt, oder teilweise Rückkäufe einleiten, wenn er unter 99 US-Dollar fällt, wodurch eine automatische Liquiditätsbandbreite geschaffen wird. Morgan Stanley, Goldman Sachs und NYDIG Securities fungierten als gemeinsame Bookrunner; der Abschluss der Transaktion wird für den 1. August an der NYSE erwartet. Die institutionelle Resonanz war bemerkenswert. Der Income Opportunities Fund von Fidelity zeigte Interesse an 250 Millionen US-Dollar und verwies auf vergleichbare Renditen wie bei hoch riskanten Unternehmensanleihen mit deutlich höherer Vermögensunterlegung. BlackRocks iShares Bitcoin Trust reichte eine Mitteilung zur passiven Investition über bis zu 120 Millionen US-Dollar ein, vorbehaltlich der Genehmigung durch das interne Risiko-Komitee. Analysten sahen in dem Deal ein Muster für bitcoin-verknüpfte Einkommenswerte, die die Volatilität des Spotpreises umgehen und gleichzeitig langfristige Wertsteigerungen monetarisieren. Ken Worthington von JPMorgan prognostizierte, dass Strategy bei einer jährlichen BTC-Steigerung von 30 % Dividenden über 11 % zahlen könnte, ohne das Kapital zu schmälern. Kritiker wiesen auf ein potenzielles Konzentrationsrisiko hin: Über 83 % der Bilanz von Strategy bestehen aus einem einzelnen volatilen Vermögenswert. Moody’s vergab ein vorläufiges Ba3-Rating, drei Stufen im Non-Investment-Grade-Bereich, mit Verweis auf undurchsichtige Modellierungen zur Nachhaltigkeit der Dividenden. Dennoch unterstreicht das Angebot die wachsende Wechselwirkung zwischen digitalen Asset-Schatzungen und traditionellen Kapitalmarktstrukturen und erweitert die Reichweite von Bitcoin auf festverzinsliche Anleger, die eine Renditesteigerung ohne direkte Krypto-Verwahrung anstreben.