Εισαγωγή
Μετά από τέσσερα χρόνια σε ισχύ, η απαγόρευση των λιανικών ανταλλακτικών σημειώσεων bitcoin (ETNs) αίρεται από την Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς (FCA) στις 20 Αυγούστου 2025. Η λιανική πρόσβαση στα bitcoin ETNs θα επαναληφθεί στις 8 Οκτωβρίου υπό αυστηρούς κανόνες προώθησης και εγκρίσεις από τις ανταλλαγές. Αυτή η απόφαση ακολούθησε ανησυχίες σχετικά με την ακραία μεταβλητότητα, την ευπάθεια σε απάτες και τις προκλήσεις αποτίμησης που αποτέλεσαν τη βάση της αρχικής απαγόρευσης τον Ιανουάριο του 2021.
Ρυθμιστικό Πλαίσιο
Η FCA απαγόρευσε αρχικά τα crypto ETNs το 2021 μετά από αξιολογήσεις κινδύνου που ανέδειξαν σημαντικά ζητήματα προστασίας των επενδυτών. Η ανατροπή εναρμονίζεται με ευρύτερες παγκόσμιες τάσεις καθώς οι Ηνωμένες Πολιτείες κατέγραψαν πάνω από 65 δισεκατομμύρια δολάρια εισροών σταθερού bitcoin και ether ανταλλακτικά κεφάλαια από τον Ιανουάριο του 2024. Ευρωπαϊκά κεφάλαια υπό το UCITS απέκτησαν ρυθμισμένη έκθεση μέσω εναλλακτικών οχημάτων, αφήνοντας τους επενδυτές του Ηνωμένου Βασιλείου να βασίζονται σε υπεράκτια προϊόντα και όργανα αντιπροσώπευσης όπως οι μετοχές στρατηγικής. Αναλυτές της SoSoValue κατέγραψαν ότι τα ETPs σε ευρώ προσέλκυσαν εισροές άνω των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025, υπογραμμίζοντας την όρεξη των επενδυτών για ρυθμισμένη έκθεση σε κρυπτονομίσματα.
Επιπτώσεις στην Αγορά
Οι συμμετέχοντες της βιομηχανίας προβλέπουν ότι η επιστροφή των bitcoin ETNs θα αναδιαμορφώσει το τοπίο διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων στο ΗΒ. Ο ιδρυτής της ByteTree, Charlie Morris, προέβλεψε ότι το Λονδίνο μπορεί να προσελκύσει σημαντικές ροές κεφαλαίων λόγω της θέσης του ως δεύτερο μεγαλύτερο παγκόσμιο χρηματοοικονομικό κέντρο. Οι θεσμικές πλατφόρμες ενδέχεται να ενσωματώσουν προϊόντα ETN στα κατάλληλα πρότυπα κατανομής, ενώ οι ανεξάρτητοι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι θα επανεκτιμήσουν τις διαδικασίες καταλληλότητας υπό την ενημερωμένη ρυθμιστική καθοδήγηση που δημοσίευσε η FCA. Τα στοιχεία αγοράς από τη SoSoValue υποδεικνύουν ότι η ζήτηση για ρυθμισμένα κρυπτο προϊόντα αυξήθηκε κατά 120% ετησίως στην ΕΕ, υποδηλώνοντας τη δυνατότητα συγκρίσιμων εισροών στο ΗΒ μετά την έναρξη.
Στρατηγική Προοπτική
Οι συμβουλευτικές εταιρείες αντιμετωπίζουν χρονικό ορίζοντα μερικών μηνών για την ενημέρωση των διαδικασιών δέουσας επιμέλειας, των μοντέλων αξιολόγησης κινδύνου και των επικοινωνιών με τους πελάτες. Οι εκδότες προϊόντων θα πρέπει να εξασφαλίσουν έγκριση από την FCA, να αποδείξουν αξιόπιστες μεθοδολογίες αποτίμησης και να τηρήσουν τα νέα πρότυπα προώθησης. Οι παρατηρητές σημειώνουν ότι η διαρκής ζήτηση μπορεί να εξαρτηθεί από την ενσωμάτωση με υπάρχουσες ρευστότητες σε μεγάλες ανταλλαγές και την ευκρίνεια της φορολογικής αντιμετώπισης των κατόχων ETN. Η FCA υπογράμμισε ότι οι συνεχιζόμενες αναθεωρήσεις του MiCA και άλλων πλαισίων θα μπορούσαν να ενημερώσουν μελλοντικές προσαρμογές στη ρύθμιση των κρυπτο προϊόντων.
Συμπέρασμα
Η άρση της απαγόρευσης των λιανικών bitcoin ETNs σηματοδοτεί ένα κρίσιμο σημείο για τις αγορές κρυπτονομισμάτων του ΗΒ, ενδεχομένως οδηγώντας σημαντικές ροές κεφαλαίων και εδραιώνοντας τον ρόλο του Λονδίνου ως παγκόσμιου κόμβου για ρυθμισμένα ψηφιακά προϊόντα περιουσιακών στοιχείων. Οι συμμετέχοντες της αγοράς επικεντρώνονται τώρα στην επιχειρησιακή ετοιμότητα για την ημερομηνία εκκίνησης της 8ης Οκτωβρίου και στην εξέλιξη της εμπλοκής των επενδυτών ως απόκριση στη διευρυμένη γκάμα προϊόντων.
(0)