Impact sur les prix
Le Bitcoin et les principaux indices boursiers ont connu une forte baisse le 20 août 2025, suite à l’analyse selon laquelle une évacuation prévue de 400 milliards de dollars de liquidités depuis le Compte Général du Trésor américain (TGA) serait le principal moteur de la récente faiblesse du marché. L’indice CoinDesk 80 a chuté de 13 % depuis jeudi dernier, et le bitcoin a baissé de plus de 8 % depuis des sommets historiques proches de 124 000 $. Les commentaires sur le marché se concentraient auparavant sur le symposium de Jackson Hole, mais les contraintes de liquidité se sont imposées comme un facteur plus significatif.
Explication du Compte Général du Trésor
Le Compte Général du Trésor est le compte courant opérationnel du gouvernement fédéral à la Réserve fédérale. Lorsque le solde du TGA est reconstitué par l’émission de dette, la liquidité du système est retirée, ce qui peut resserrer les conditions de financement pour les banques et les actifs risqués. Les données indiquent que le solde du TGA est passé d’environ 320 milliards de dollars à plus de 500 milliards de dollars depuis fin juillet, stimulé par les recettes fiscales et une réticence à déployer de la trésorerie pendant les périodes d’incertitude de la politique budgétaire.
Commentaires des analystes
David Duong, responsable de la recherche institutionnelle chez Coinbase, a soutenu que la baisse du marché a été provoquée par la purge de liquidités attendue plutôt que par les signaux politiques de la Fed. Duong a noté que la réduction du risque des investisseurs avant le recomplètement du TGA explique les baisses parallèles des cryptomonnaies et des actions. Delphi Digital a souligné que les tampons de liquidité actuels sont plus faibles que lors des années précédentes, avec des réserves bancaires plus faibles et une demande étrangère réduite pour les bons du Trésor, ce qui aggrave l’impact des émissions à grande échelle.
Perspectives du marché
Le recomplètement continu du TGA devrait maintenir la pression sur la liquidité jusqu’à ce que les besoins en émission de dette diminuent en fin d’année. Les taux de financement pourraient augmenter, ce qui accroîtrait les coûts d’emprunt pour les positions à effet de levier. Les participants au marché surveilleront les prochaines communications et publications de données de la Réserve fédérale pour détecter les signes de la réaction de la banque centrale face au resserrement de la liquidité. La performance des actifs risqués en septembre dépendra probablement de l’équilibre entre les conditions de liquidité dictées par la politique budgétaire et les ajustements de politique monétaire.
Conclusion
L’analyse indique que les opérations du Trésor représentent un défi majeur pour les partisans du bitcoin souhaitant maintenir l’élan au-delà des récents sommets. La dynamique de la liquidité, plutôt que le risque lié aux événements macroéconomiques, est devenue le principal vent contraire pour les marchés des cryptomonnaies et des actions dans le cycle actuel. La politique suivie par la Réserve fédérale et le rythme d’émission du Trésor resteront des facteurs clés façonnant les trajectoires du marché.
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