Les données récentes de Deribit et Amberdata indiquent que le biais de volatilité implicite à 180 jours du bitcoin est revenu à zéro, marquant une posture neutre parmi les options à long terme. Le biais mesure la différence de prix entre les options call et put hors du cours ; une lecture positive reflète un biais haussier, tandis qu’une lecture négative implique un sentiment baissier. Ce retour à la neutralité suggère une conviction à long terme affaiblie dans une hausse soutenue.
Les indicateurs économiques ont contribué à ce changement. L'inflation des prix à la consommation a accéléré en juin, et les créations d'emplois hors secteur agricole ont été inférieures aux prévisions consensuelles, ravivant les inquiétudes concernant une inflation persistante. Une inflation élevée pourrait limiter les perspectives de baisse des taux de la Réserve fédérale, augmentant l’incertitude pour les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.
Les commentaires, issus de Bloomberg et émanant des analystes de JPMorgan, ont averti que les tarifs américains pourraient encore renforcer les pressions inflationnistes au second semestre 2025, compliquant les perspectives de politique monétaire de la banque centrale. Ce contexte, combiné aux perturbations des chaînes d’approvisionnement, a affaibli les niveaux de prime sur les options call à long terme, réduisant l’avantage du biais généralement exploité par les haussiers à long terme.
Griffin Ardern, responsable du trading d’options chez BloFin, a observé des parallèles avec début 2022, lorsque un biais neutre similaire avait précédé une consolidation prolongée des prix. Ardern a noté que le déclin du sentiment « acheter la baisse » parmi les traders d’options a limité la demande de protection haussière, tandis que l’activité put a augmenté alors que les participants cherchent une assurance contre des replis plus profonds.
Les flux de produits structurés ont également influencé la dynamique du biais. Les stratégies de covered call sur les avoirs au comptant de bitcoin ont vendu des options call à des prix d’exercice plus élevés pour générer des rendements, exerçant une pression à la baisse sur la volatilité implicite des calls. Cette tendance, combinée à un biais put atténué, a produit une surface de volatilité plus plate sur l’ensemble des échéances.
Le prix du bitcoin a réagi avec une baisse de 4 % la semaine dernière, testant brièvement un support proche de 110 500 $. Les biais à court terme sont devenus modestement négatifs, reflétant une demande excessive de puts parmi les traders averses au risque. Les analystes techniques ont depuis cité un support à 112 000 $ et une résistance proche de 118 000 $, définissant une fourchette de négociation étroite pour la semaine à venir.
Les acteurs du marché surveilleront les indices CPI et PPI de juillet ainsi que le PMI des services ISM pour plus de clarté directionnelle. Si les données économiques déçoivent, une reprise de la volatilité implicite et du biais pourrait restaurer la conviction haussière à long terme. D’ici là , un biais neutre sur les options pourrait persister, soulignant une perspective prudente malgré la tendance haussière plus large du bitcoin cette année.
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