Introduzione
Dopo quattro anni di applicazione, il divieto sulle note di scambio bitcoin al dettaglio è stato revocato dalla Financial Conduct Authority il 20 agosto 2025. L'accesso al dettaglio agli ETN bitcoin riprenderà l'8 ottobre sotto rigide regole di promozione e approvazioni delle borse. Questa decisione è seguita a preoccupazioni relative all'estrema volatilità , alla suscettibilità alle frodi e alle sfide di valutazione che avevano sostenuto il divieto originale di gennaio 2021.
Contesto Normativo
La FCA ha vietato inizialmente gli ETN crypto nel 2021 dopo che le valutazioni del rischio avevano evidenziato significativi problemi di protezione degli investitori. La revoca si allinea a tendenze globali più ampie, dato che gli Stati Uniti hanno registrato oltre 65 miliardi di dollari di afflussi netti in fondi scambiati spot su bitcoin ed ether da gennaio 2024. I fondi europei sotto UCITS hanno ottenuto esposizione regolamentata tramite veicoli alternativi, lasciando gli investitori del Regno Unito dipendenti da prodotti offshore e strumenti proxy come le azioni Strategy. Gli analisti di SoSoValue hanno documentato che gli ETP denominati in euro hanno attratto afflussi superiori a 10 miliardi di dollari nella prima metà del 2025, sottolineando l'appetito degli investitori per un'esposizione crypto regolamentata.
Implicazioni di Mercato
I partecipanti al settore prevedono che il ritorno degli ETN bitcoin rimodellerà il panorama della gestione patrimoniale nel Regno Unito. Charlie Morris, fondatore di ByteTree, ha previsto che Londra potrebbe attirare flussi di fondi significativi dato il suo status di secondo centro finanziario globale. Le piattaforme istituzionali potrebbero integrare prodotti ETN all'interno di quadri di allocazione standard, mentre i consulenti finanziari indipendenti rivedranno i processi di adeguatezza alla luce delle nuove linee guida regolamentari pubblicate dalla FCA. I dati di mercato di SoSoValue indicano che la domanda di prodotti crypto regolamentati è aumentata del 120% anno su anno nell’UE, suggerendo un potenziale per afflussi comparabili nel Regno Unito al momento del lancio.
Prospettive Strategiche
Le società di consulenza hanno alcuni mesi di tempo per aggiornare le procedure di due diligence, i modelli di valutazione del rischio e le comunicazioni con i clienti. Gli emittenti di prodotti dovranno ottenere l'approvazione della FCA, dimostrare metodologie di valutazione robuste e conformarsi ai nuovi standard promozionali. Gli osservatori notano che la domanda sostenuta potrebbe dipendere dall’integrazione con le attuali pool di liquidità sulle principali borse e dalla chiarezza del trattamento fiscale per le detenzioni ETN. La FCA ha indicato che revisioni continue di MiCA e altri quadri regolatori potrebbero informare modifiche future alla regolamentazione dei prodotti crypto.
Conclusione
La revoca del divieto sugli ETN bitcoin al dettaglio segna un momento cruciale per i mercati crypto del Regno Unito, potenzialmente guidando sostanziali afflussi di capitale e consolidando il ruolo di Londra come hub globale per prodotti digitali regolamentati. I partecipanti al mercato sono ora concentrati sulla preparazione operativa per la data di lancio dell'8 ottobre e sull'evoluzione dell’engagement degli investitori in risposta all’ampliamento della gamma di prodotti.
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