Gli analisti di Standard Chartered riportano che le società quotate in borsa che detengono Ethereum nei loro bilanci mostrano ora metriche di valutazione più attraenti rispetto ai fondi negoziati in borsa (ETF) su Ether spot. In una nota pubblicata il 6 agosto 2025 alle 17:23 UTC, l'analista Geoff Kendrick ha evidenziato che sia le società di tesoreria sia i detentori di ETF hanno acquisito circa l'1,6% dell'offerta circolante di ETH da giugno, allineando i loro livelli di esposizione.
Le società di tesoreria Ethereum, tra cui BitMine Immersion Technologies (BMNR) e SharpLink Gaming (SBET), hanno inizialmente registrato multipli NAV elevati—capitalizzazione di mercato divisa per il valore in fiat di ETH detenuti. Questi multipli si sono poi normalizzati verso un intervallo di 1,0-1,2, indicando che il prezzo delle azioni ora segue da vicino le attività sottostanti in ETH. Kendrick prevede che i multipli si stabilizzeranno sopra 1,0 a causa dell'arbitraggio regolamentare in corso e della preferenza degli investitori per strutture simili alle azioni.
Al contrario, gli ETF spot su ETH negli Stati Uniti affrontano rischi normativi e vincoli sul modello di rimborso, che possono introdurre discrepanze di liquidità . Le azioni di tesoreria evitano alcune delle complessità del rimborso degli ETF e consentono agli investitori di ottenere esposizione al prezzo di ETH beneficiando al contempo della governance aziendale e del potenziale dividendo, secondo la nota di ricerca.
Le principali conclusioni dell’analisi di Standard Chartered includono:
- Multipli NAV Normalizzati: I multipli NAV delle azioni di tesoreria sono diminuiti dai picchi vicini a 2,5 fino a quasi parità , man mano che i prezzi delle azioni si sono aggiustati ai movimenti del prezzo di ETH, aumentando l'attrattività per gli investitori a lungo termine.
- Arbitraggio Regolamentare: Le società pubbliche possono detenere ETH secondo le regole della tesoreria aziendale, evitando alcune limitazioni di custodia e rimborso degli ETF, fornendo al contempo detenzioni trasparenti e certificate.
- Benefici della Struttura del Capitale: Gli investimenti azionari nelle società di tesoreria possono offrire potenziale di crescita tramite riacquisti di azioni e flussi di entrate operative, in contrasto con le strutture passive degli ETF.
Kendrick mantiene un target di prezzo ETH per fine anno di 4.000$, sottolineando che i fattori di domanda istituzionale — come la tokenizzazione degli RWA e la crescita DeFi — supportano un ulteriore potenziale di crescita. Raccomanda agli investitori di allocare nei principali titoli di tesoreria sia per l'apprezzamento del capitale sia per l'esposizione agli effetti di rete di ETH.
Il rapporto indica l’imminente iniziativa di staking tokenizzato di SnapLink Gaming come catalizzatore per un ulteriore avvicinamento del prezzo delle azioni a quello di ETH, evidenziando l'innovazione del settore. Le strategie di tesoreria che integrano staking e rendimenti potrebbero catturare premi aggiuntivi rispetto agli ETF quando aumentano i rendimenti DeFi.
La visione ottimistica di Standard Chartered sulle società di tesoreria integra un più ampio ottimismo di mercato riguardo agli aggiornamenti infrastrutturali di ETH, la transizione di Ethereum a sharded rollups e l’attesa adozione mainstream dei casi d’uso dei contratti intelligenti. L'analisi incoraggia un'esposizione diversificata tra azioni di tesoreria e posizioni ETF per una gestione equilibrata del rischio.
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