オプションのスキューシフト
アウト・オブ・ザ・マネーのコールとプット間のプレミアムを測るビットコインの180日インプライド・ボラティリティ・スキューはほぼゼロに後退しました。このニュートラルなポジショニングは、近月の強気バイアスからの顕著な反転を示しています。DeribitおよびAmberdataのデータは、長期オプションの買い手がアップサイドのストライクへのエクスポージャーを減らしていることを確認しており、持続的な価格上昇への確信が低下していることを示しています。
インフレの逆風
サプライチェーンの混乱と関税関連のコスト増加による複合的な要因から、持続的なインフレ圧力が経済データで示されています。連邦準備制度の好むコアPCE指数は6月に上昇し、一方で非農業部門雇用者数はコンセンサスを下回りました。JPMorganのアナリストは、今年後半における世界のコアインフレ率が主に米国の関税に関連した価格上昇により年率3.4％を超えると予測しています。
市場の反応
9月および12月のプット・コール比率は上昇しており、機関投資家や高額資産保有者のヘッジ活動増加を示しています。コールのオープンインタレストは過去1週間で約15％減少し、ストラクチャードプロダクトデスクが利回りを生むために強気ポジションを調整しています。それに対し、プット取引量は急増しており、より深い下落に対する保険需要の高まりを反映しています。
歴史的類似点
類似のニュートラルなスキューパターンは2022年のベアマーケット開始時に見られました。BloFinのオプションリサーチ責任者グリフィン・アーダーンは、このような変化が価格の長期的な膠着期や下落トレンドの前兆であることが多いと指摘しています。歴史的分析によると、スキューがゼロを超えて再加速することはブル相場の再来の前触れであり、持続的な中立はより広範な市場のローテーション開始を示す可能性があります。
規制の触媒
今後のSEC公聴会やスポットビットコインETFに関する規制ガイダンスの可能性が重要な触媒となります。8月中旬の議題には、SEC議長ポール・アトキンスによる「プロジェクト・クリプト」に関する発言が含まれており、これはデジタル資産のコンプライアンス明確化を目的とした枠組みです。良好な進展があれば、楽観ムードの回復とともにコールスキュープレミアムが復活する可能性があります。
テクニカルコンテキスト
ビットコインは過去1週間で約4％下落し、114,000ドルのサポートを試しています。60日未満の満期における短期スキューはマイナスに転じており、直近の下落懸念を反映しています。112,000ドルを下回るとさらなるスキューの反転を招く可能性があり、118,000ドルを超える反発はスキュー動態の正常化をもたらすかもしれません。
展望
オプション市場参加者はインフレ指標と連邦準備制度のコミュニケーションを注視するでしょう。価格圧力の緩和や利下げに関する強固なガイダンスがあれば、コール買いが再燃する可能性があります。一方で、経済的逆風が続けば中立または弱気のスキューが持続し、防御的プット需要を強化するでしょう。これらの力のバランスが年末に向けたビットコインのリスクプロファイルを形作ると考えられます。
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