Deribit와 Amberdata의 최근 데이터에 따르면 비트코인의 180일 내재 변동성 스큐가 0으로 후퇴하여 장기 옵션들 사이에서 중립적인 입장을 나타내고 있습니다. 스큐는 행사가격 밖의 콜 옵션과 풋 옵션 간 가격 차이를 측정하며, 양의 수치는 강세 편향을, 음의 수치는 약세 심리를 의미합니다. 중립으로의 재조정은 지속적인 상승에 대한 장기 확신이 줄어들었음을 시사합니다.
경제 지표들이 이러한 변화를 초래했습니다. 6월 소비자 물가 인플레이션이 가속화되었고, 비농업 고용이 예상치를 밑돌아 인플레이션 지속 우려를 다시 불러일으켰습니다. 높은 인플레이션은 연준의 금리 인하 전망을 제한할 수 있어 암호화폐를 포함한 위험 자산에 불확실성을 가중시켰습니다.
블룸버그 출처의 JP모간 애널리스트들은 미국 관세가 2025년 하반기에 인플레이션 압력을 더욱 가중시켜 중앙은행의 정책 전망을 복잡하게 만들 수 있다고 경고했습니다. 공급망 혼란과 함께 이러한 배경은 장기 콜 옵션의 프리미엄 수준을 약화시켜 장기 강세자들이 보통 이용하는 스큐 우위를 침식시켰습니다.
BloFin의 옵션 트레이딩 책임자인 Griffin Ardern은 2022년 초와 유사한 중립 스큐가 장기 가격 조정을 예고했던 점을 관찰했습니다. Ardern은 옵션 트레이더들 사이에서 '낙폭 매수' 심리가 약화되면서 상승 보호 수요가 제한되고, 더 깊은 하락에 대비한 보험으로 풋 활동이 증가했다고 언급했습니다.
구조화 상품 흐름도 스큐 역학에 영향을 미쳤습니다. 비트코인 현물 보유에 대한 커버드 콜 전략들이 더 높은 행사가격에서 콜 옵션을 매도하여 수익을 창출하면서 콜 내재 변동성에 하락 압력을 가했습니다. 이러한 추세와 억제된 풋 스큐가 결합되어 만기 전반에 걸쳐 변동성 곡면을 평탄화시켰습니다.
비트코인 가격은 지난주 4% 하락하며 약 $110,500 근처 지지선을 잠시 시험했습니다. 단기 스큐는 다소 음의 방향으로 전환되어 위험 회피적인 트레이더들 사이에서 풋에 대한 과도한 수요를 반영했습니다. 기술적 분석가들은 이후 $112,000 지지선과 $118,000 저항선을 언급하며 다가오는 주에 좁은 거래 범위를 형성한다고 봅니다.
시장 참여자들은 7월 소비자 물가 지수(CPI), 생산자 물가 지수(PPI), 그리고 ISM 서비스 PMI 지표들을 주시하며 향후 방향성에 대한 추가 명확성을 모색할 것입니다. 경제 데이터가 하락하는 방향으로 놀라움을 준다면 내재 변동성과 스큐가 회복되어 장기 강세 확신이 강화될 수 있습니다. 그때까지는 중립적인 옵션 편향이 지속되며, 올해 비트코인의 전반적인 상승 추세에도 불구하고 신중한 전망이 유지될 것입니다.
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