Wprowadzenie
Po czterech latach obowiązywania, zakaz detalicznej wymiany bitcoinowych not giełdowych (ETN) został zniesiony przez Financial Conduct Authority 20 sierpnia 2025 roku. Detaliczny dostęp do bitcoinowych ETN zostanie wznowiony 8 października pod ścisłymi zasadami promocji i zatwierdzeń giełdowych. Decyzja ta była efektem obaw związanych z wysoką zmiennością, podatnością na oszustwa oraz wyzwaniami w wycenie, które stanowiły podstawę pierwotnego zakazu w styczniu 2021 roku.
Kontekst regulacyjny
FCA początkowo zakazała kryptowalutowych ETN w 2021 roku po tym, jak oceny ryzyka wskazały na istotne problemy z ochroną inwestorów. Odwrócenie tej decyzji wpisuje się w szersze globalne trendy, gdyż Stany Zjednoczone odnotowały od stycznia 2024 roku ponad 65 miliardów dolarów netto napływu środków do funduszy ETF opartych na bitcoinie i etherze. Europejskie fundusze działające w ramach UCITS zyskały regulowaną ekspozycję poprzez alternatywne instrumenty, co sprawiło, że inwestorzy z Wielkiej Brytanii byli zależni od produktów zagranicznych i instrumentów pośrednich, takich jak Strategy shares. Analitycy SoSoValue odnotowali, że euro-denominowane ETP przyciągnęły napływy przekraczające 10 miliardów dolarów w pierwszej połowie 2025 roku, co podkreśla apetyt inwestorów na regulowaną ekspozycję na kryptowaluty.
Implikacje rynkowe
Uczestnicy branży przewidują, że powrót bitcoinowych ETN przekształci krajobraz zarządzania aktywami w Wielkiej Brytanii. Założyciel ByteTree, Charlie Morris, prognozował, że Londyn może przyciągnąć znaczne przepływy kapitałowe ze względu na swoje status jako drugie co do wielkości centrum finansowe na świecie. Platformy instytucjonalne mogą integrować produkty ETN w standardowe ramy alokacji, podczas gdy niezależni doradcy finansowi ponownie ocenią procesy dopasowania zgodnie z nowymi wytycznymi regulacyjnymi opublikowanymi przez FCA. Dane rynkowe SoSoValue wskazują, że popyt na regulowane produkty kryptowalutowe w UE wzrósł o 120% rok do roku, co sugeruje potencjał podobnych napływów do Wielkiej Brytanii po uruchomieniu produktów.
Perspektywy strategiczne
Firmy doradcze mają kilka miesięcy na aktualizację procedur due diligence, modeli oceny ryzyka oraz komunikacji z klientami. Emitenci produktów będą musieli uzyskać zatwierdzenie FCA, wykazać solidne metody wyceny oraz przestrzegać nowych standardów promocji. Obserwatorzy zauważają, że utrzymujący się popyt może zależeć od integracji z istniejącymi pulami płynności na głównych giełdach oraz jasności traktowania podatkowego dla posiadaczy ETN. FCA wskazała, że trwające przeglądy MiCA i innych ram regulacyjnych mogą wpłynąć na przyszłe zmiany w regulacji produktów kryptowalutowych.
Podsumowanie
Zniesienie zakazu detalicznych bitcoinowych ETN stanowi kluczowy moment dla brytyjskich rynków kryptowalut, potencjalnie napędzając znaczące napływy kapitału i umacniając pozycję Londynu jako globalnego centrum dla regulowanych produktów cyfrowych aktywów. Uczestnicy rynku koncentrują się obecnie na gotowości operacyjnej do daty uruchomienia 8 października oraz na ewolucji zaangażowania inwestorów w odpowiedzi na rozszerzony zestaw produktów.
Komentarze (0)