Założyciel Capriole Investments, Charles Edwards, zwrócił uwagę na rosnącą przepaść między ceną rynkową Bitcoina a jego wartością wewnętrzną opartą na autorskim wskaźniku Energy Value firmy. Według modelu Capriole — opracowanego po raz pierwszy w 2019 roku — uczciwa wartość Bitcoina jest funkcją nakładu energii, tempa wzrostu podaży oraz stałej reprezentującej koszt energii fiat na jednostkę bezpieczeństwa sieci.
W niedawnej analizie Edwards zauważył, że obecny poziom handlu Bitcoinem blisko 116 000 USD oznacza około 45% dyskonto względem szacowanej wartości Energy Value wynoszącej 167 800 USD. Różnica ta jest większa niż podczas bessy z września 2020 roku, gdy Bitcoin ostatnio handlowano po 10 000 USD, a mimo to była wciąż blisko zgodna z wyceną opartą na energii.
Energy Value oblicza kondycję i bezpieczeństwo sieci poprzez agregację zużycia energii górniczej oraz uwzględnianie wzrostu systemu. Górnicy zabezpieczają bloki, zużywając energię; wskaźnik ten uwzględnia tę aktywność, aby wyznaczyć „uczciwą” wycenę sieci. Silne odczyty mocy hashowania — obecnie na rekordowym poziomie przekraczającym 1,031 zettahashów na sekundę — wspierają wyższe wartości wewnętrzne, twierdzi Edwards.
„Wskaźniki mocy hashowania szybują, a wartość Energy Value Bitcoina właśnie osiągnęła 145 tys. USD, tymczasem rynek pozostaje w tyle na poziomie 116 tys. USD,” powiedział Edwards. Dane historyczne wskazują, że nieracjonalne wzrosty ceny bez odpowiadającego zwiększenia zaangażowania energetycznego często wracają do poziomu bazowego Energy Value.
Model Capriole sugeruje, że trwałe wzrosty rynkowe zależą od utrzymania lub zwiększania przez górników alokacji energii. Natomiast masowe kapitulacje górników lub szoki kosztów energii mogą obniżyć wartość Energy Value i wywołać korekty rynkowe.
Popierając byczy scenariusz, wskaźnik Hash Ribbons Bitcoina — miernik zdrowia górników — niedawno wyemitował nowy sygnał kupna pod koniec lipca. Wskaźnik ten śledzi stan górników oraz wzorce odzyskiwania po okresach stresu sieci, historycznie korespondując z korzystną akcją cenową.
Krytycy podejścia opartego na wartości energetycznej argumentują, że innowacje w efektywności wydobycia oraz przejścia na odnawialne źródła energii zmieniają dynamikę kosztów. Edwards odpowiada, że model uwzględnia zmieniający się miks energetyczny, a transparentność źródeł energii wzmacnia dokładność wskaźnika.
Obserwatorzy branży zauważają, że koncepcja Energy Value zyskała popularność wśród dużych graczy instytucjonalnych. Przy kapitalizacji rynkowej Bitcoina zbliżającej się do 2,3 biliona USD potencjalny wzrost oparty na wartości energetycznej może przyciągnąć nowe napływy kapitału, zwłaszcza w miarę rozwoju warunków makroekonomicznych i klarowności regulacji.
(0)