SEC классифицирует большинство криптоактивов как не являющиеся ценными бумагами в соответствии с федеральным законом

Уведомление, опубликованное Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) 18 марта 2026 года, изложило подробные руководящие принципы классификации цифровых активов в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах.

Уведомление охватило таксономию токенов, включающую цифровые товары, цифровые коллекционные активы, цифровые инструменты, стейбкоины и токенизированные ценные бумаги. Уточнение касалось обращения с не являющимися ценными бумагами криптоактивами для анализа инвестиционного контракта, включая протоколы для аирдропов, майнинга протоколов, стекинга протоколов и обертывания активов.

Руководство, выпущенное SEC, последовало за меморандумом о взаимопонимании с Комиссией по торговле фьючерсами на товары (CFTC), устанавливающим кооперативную регуляторную рамку для развития структуры рынка цифровых активов. Модель классификации предназначена для обеспечения последовательных регуляторных определений, снижения неоднозначности для эмитентов токенов и участников рынка, а также информирования законодательных усилий, рассматриваемых Конгрессом США. Уведомление подчеркнуло, что большинство криптоактивов выходит за пределы определения ценных бумаг, оставляя классификацию ценных бумаг для токенизированных традиционных инструментов.

Ожидается, что рамочная структура, представленная в уведомлении, будет формировать стратегии обеспечения соответствия на этапах разработки и выпуска токенов. Командам проектов рекомендуется приводить дизайн токенов в соответствие с критериями таксономии, чтобы избежать непреднамеренной классификации как ценных бумаг. Аналитики рынка прогнозируют ускорение участия институциональных инвесторов по мере прояснения классификации, снижающего регуляторный риск и способствующего интеграции цифровых активов в существующие финансовые рынки. Комментарии подчеркнули потенциал уведомления служить чертежом для кодификации регуляторной юрисдикции между SEC и CFTC в грядущем законодательстве о цифровых активах.

Ожидается, что реализация таксономии будет включать детальный обзор экономических моделей токенов и сетевой активности со стороны юридических и комплаенс-команд. Руководство может побудить к переработке механизмов распределения токенов, протоколов стекинга и структур аирдропов с целью обеспечения соответствия федеральной системе ценных бумаг. Наблюдатели рынка ожидают, что таксономия повлияет на разработку новых стандартов токенов и приведёт к обновлениям шаблонов умных контрактов, применяемых в проектах со стейбкоинами, DeFi и NFT.

Регуляторное сообщество признало уведомление как шаг к гармонизированному надзору, с акцентом на прозрачные критерии для классификации активов. Участники отрасли призвали взаимодействовать с текстом уведомления, подавать отзывы во время периодов комментариев и сотрудничать с регуляторами для уточнения реализации таксономии. Будущие регуляторные меры ожидается ссылаться на определения таксономии в рамках принудительных мер и инициатив по разработке правил, тем самым закрепляя рамку классификации в федеральной архитектуре ценных бумаг.