Uvod
Po štirih letih veljavnosti je Urad za finančno ravnanje (Financial Conduct Authority) 20. avgusta 2025 odpravil prepoved trgovanja na drobno z bitcoinovimi trgovalnimi zapiski (ETN). Dostop na drobno do bitcoin ETN-ov se bo nadaljeval 8. oktobra pod strogimi pravili promocije in odobritvami borz. Ta odločitev je sledila pomislekom glede ekstremne volatilnosti, ranljivosti za prevare in izzivov ocenjevanja, ki so bili razlog za prvotno prepoved januarja 2021.
Regulatorni kontekst
FCA je sprva prepovedal kripto ETN-e leta 2021 po oceni tveganj, ki je opozorila na pomembne pomisleke glede zaščite vlagateljev. Obrat ustreza širšim svetovnim trendom, saj so ZDA od januarja 2024 zabeležile več kot 65 milijard dolarjev neto prilivov v spot bitcoin in ether ETF-je. Evropski skladi pod okriljem UCITS so pridobili reguliran dostop preko alternativnih vozil, medtem ko so britanski vlagatelji ostali odvisni od offshore produktov in posredniških instrumentov, kot so delnice strategij. Analitiki pri SoSoValue so zabeležili, da so evro denominirani ETP-ji v prvi polovici leta 2025 privabili prilive, ki presegajo 10 milijard dolarjev, kar poudarja zanimanje vlagateljev za regulirano kripto izpostavljenost.
Tržni vplivi
Udeleženci v industriji pričakujejo, da bo vrnitev bitcoin ETN-ov preoblikovala britanski prostor upravljanja premoženja. Ustanovitelj ByteTree Charlie Morris je napovedal, da bi lahko London privabil pomembne tokove sredstev, glede na svoj status drugega največjega svetovnega finančnega centra. Institucionalne platforme bi lahko vključile ETN produkte v standardne okvirje dodelitve sredstev, neodvisni finančni svetovalci pa bodo ponovno ocenili postopke ustreznosti v skladu z obnovljenimi regulatornimi smernicami, ki jih je objavil FCA. Tržni podatki SoSoValue kažejo, da je povpraševanje po reguliranih kripto produktih v EU naraslo za 120 % medletno, kar nakazuje potencial za primerljive britanske prilive ob lansiranju.
Strateški pogled
Svetovalna podjetja imajo na voljo več mesecev za posodobitev postopkov skrbnega pregleda, modelov ocenjevanja tveganj in komunikacije s strankami. Izdajatelji produktov bodo morali pridobiti odobritev FCA, dokazati robustne metode vrednotenja in spoštovati nove promocijske standarde. Opazovalci opozarjajo, da bo trajno povpraševanje lahko odvisno od integracije z obstoječimi likvidnostnimi bazeni na glavnih borzah in jasnosti davčne obravnave ETN imetij. FCA je navedla, da lahko stalne preglede MiCA in drugih okvirjev uporabijo za prihodnje prilagoditve regulacije kripto produktov.
Zaključek
Odprava prepovedi trgovanja na drobno z bitcoin ETN-ji predstavlja ključen trenutek za britanske kripto trge, kar bi lahko spodbudilo znatne kapitalne prilive in utrdilo vlogo Londona kot svetovnega središča za regulirane digitalne premoženjske produkte. Tržni udeleženci so zdaj osredotočeni na operativno pripravljenost za lansiranje 8. oktobra ter razvoj angažiranosti vlagateljev kot odziv na razširjen nabor produktov.
(0)