10 Ağustos 2025'te imzalanan bir icra emri, Çalışma Bakanlığı, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ile Hazine Bakanlığı'nı tanımlanmış katkı emeklilik planlarını yöneten düzenlemeleri revize etmeye yönlendiriyor. Revize edilen çerçeve kapsamında, plan sponsorlarının geleneksel yatırım fonlarının yanı sıra özel sermaye araçları, girişim sermayesi fonları, dijital varlık tröstleri ve diğer özel şirketler gibi alternatif yatırımları da dahil etmeleri gerekmektedir.
Emir, halka açık olmayan yatırım araçlarına yönelik standartlaştırılmış açıklama protokollerinin oluşturulmasını zorunlu kılmaktadır. Bu protokoller, varlık değerlemeleri, ücret yapıları ve geri ödeme koşullarına ilişkin aylık raporlamayı içerecektir. Bu düzenleyici değişikliği sunarken, yönetim, yalnızca kurumsal yatırımcılara tarihsel olarak sunulan geliştirilen portföy çeşitlendirmesi ve uzun vadeli getiri fırsatları potansiyeline işaret etti.
Ancak sektör eleştirmenleri önemli endişeleri vurguladı. Likit olmayan ve şeffaf olmayan yatırım araçları, ortalama %0,26 masraf oranına sahip geleneksel 401(k) yatırım fonlarının aksine, %2 yönetim ücreti artı kârın %20'si şeklinde “2 ve 20” ücret modellerini taşımaktadır. Muhalifler, yüksek ücretlerin emeklilik tasarruflarını aşındıracağını ve özel varlıklar için sınırlı ikincil piyasaların piyasa stresinde katılımcıların çekilmesini engelleyebileceğini savunuyor.
Danışmanlık firmaları güçlü uyum ve risk yönetimi çerçevelerine duyulan ihtiyacı vurguladı. Cerulli Associates, yatırım fonları için kullanılan günlük net varlık değeri hesaplamaları ile özel yatırımların dönemsel, yönetici odaklı değerlemeleri arasındaki uyumsuzluğu ortaya koyan bir rapor yayımladı. Uygulama rehberi, plan yöneticilerinin olumsuz koşullar altında varlık likiditesinin stres testini içeren ayrıntılı durum tespiti prosedürleri geliştirmesini gerektirecektir.
Hukuk profesyonelleri, ücret yapıları, geri ödeme politikaları ve yatırım karmaşıklıkları hakkında net dilde katılımcı eğitimi ve açıklama sağlayarak potansiyel dava risklerinin azaltılmasını tavsiye etti. Varlık yöneticileri ise emeklilik araçları içinde özel piyasa erişimine yönelik gelişen talebi karşılamak için daha düşük ücret katmanlarına ve kısmi likidite çözümlerine sahip yeni ürün tasarımlarını araştırıyor.
Politika destekçileri, bu değişikliklerin daha önce sadece vakıflar ve zengin yatırımcılar için ayrılmış olan ekonominin yüksek büyüme sektörlerine erişimi demokratikleştireceğini savunuyor. Zamanla, şeffaf ücret çizelgeleri ve rekabetçi ürün tekliflerinin piyasa inovasyonunu teşvik edeceğini ve emeklilik tasarruf sahiplerine fayda sağlayacağını ileri sürüyorlar. Önümüzdeki aylar, plan sponsorlarının, vekillerin ve düzenleyicilerin bu emeklilik yatırımı için dönüm noktası niteliğindeki değişiklikte fırsat ile riski dengeleyen uygulama stratejilerinde uzlaşıp uzlaşamayacağını gösterecek.
(0)