Capriole Investments kurucusu Charles Edwards, firmanın özel Enerji Değeri metriğine dayanarak Bitcoin’in piyasa fiyatı ile içsel değeri arasındaki farkın giderek büyüdüğünü vurguladı. Capriole’un 2019’da ilk kez geliştirdiği modele göre, Bitcoin’in adil değeri enerji girişi, arz büyüme oranı ve ağ güvenliği başına birim enerji maliyetini temsil eden sabitin bir fonksiyonudur.
Edwards’ın yakın tarihli analizine göre, Bitcoin’in şu anki 116.000$ civarındaki işlem seviyesi, Enerji Değeri tahmini olan 167.800$’a yaklaşık %45 indirimle işlem görüyor. Bu fark, Bitcoin’in son kez 10.000$ seviyelerinde işlem gördüğü Eylül 2020 ayı piyasasından daha derin; o dönemde değer hala enerji bazlı değerleme ile yakındı.
Enerji Değeri, toplam madencilik enerji tüketimini toplayarak ve sistem büyümesini dikkate alarak ağ sağlığı ve güvenliğini hesaplar. Madenciler blokları doğrularken enerji harcarlar; bu metrik bu faaliyeti yakalayarak “adil” bir ağ değeri türetir. Şu anda saniyede 1.031 zettahash’i aşan rekor düzeydeki güçlü hash oranları, Edwards’a göre daha yüksek içsel değerleri destekliyor.
“Hash oranları uçuyor ve Bitcoin Enerji Değeri 145 bin dolara ulaştı, ancak piyasa 116 bin dolarda kalıyor,” dedi Edwards. Tarihi veriler enerji taahhüdündeki artışlarla desteklenmeyen sürdürülemez fiyat sıçramalarının genellikle Enerji Değeri temel çizgisine doğru gerilediğini gösteriyor.
Capriole’un çerçevesine göre, sürekli piyasa kazançları, madencilerin enerji tahsislerini korumasına veya artırmasına bağlıdır. Tersine, büyük madenci teslimiyetleri veya enerji maliyet şokları Enerji Değeri’ni aşağı çekebilir ve piyasa düzeltmelerine yol açabilir.
Boğa görünümünü destekleyen, Bitcoin’in madenci sağlığını ölçen Hash Ribbons göstergesi, Temmuz sonlarında yeni bir alım sinyali verdi. Bu metrik, ağ stres dönemlerini takiben madenci durumu ve toparlanma desenlerini izler ve tarihsel olarak olumlu fiyat hareketleriyle örtüşür.
Enerji değeri yaklaşımının eleştirmenleri, madencilik verimliliğindeki yeniliklerin ve yenilenebilir enerjiye geçişin maliyet dinamiklerini değiştirdiğini savunuyor. Edwards ise modelin gelişen enerji karışımı faktörlerini kapsadığını ve enerji kaynaklarındaki şeffaflığın metrik doğruluğunu artırdığını belirtiyor.
Sektör gözlemcileri, Enerji Değeri kavramının büyük kurumsal oyuncular arasında ilgi kazandığını belirtiyor. Bitcoin’in piyasa değeri 2.3 trilyon dolara yaklaşırken, enerji destekli adil değerlemedeki potansiyel artış, özellikle makroekonomik koşullar ve düzenleyici netlik geliştikçe yeni sermaye girişlerini çekebilir.
(0)