介紹
經過四年的實施，金融行為監管局於2025年8月20日解除對零售比特幣交易所交易票據（ETNs）的禁令。零售投資者將於10月8日在嚴格的推廣規則和交易所批准下重新獲得比特幣ETNs的訪問權。此決定乃基於對極端波動性、欺詐風險及估值挑戰的關注，這些因素原本促成了2021年1月的禁令。
監管背景
金融行為監管局於2021年首次禁止加密ETNs，因風險評估顯示存在重大投資者保護問題。此次逆轉符合全球趨勢，自2024年1月以來，美國現貨比特幣及以太坊交易所交易基金淨流入超過650億美元。歐洲UCITS基金透過替代工具獲得了受監管的敞口，使英國投資者依賴離岸產品及代理工具如策略股份。SoSoValue分析師記錄顯示，2025年上半年以歐元計價的交易所交易產品吸引超過100億美元的資金流入，凸顯投資者對受監管加密敞口的需求。
市場影響
業界人士預期比特幣ETNs的回歸將重塑英國資產管理格局。ByteTree創始人Charlie Morris預測，憑藉倫敦作為全球第二大金融中心的地位，將吸引大量基金流入。機構平台可能會將ETN產品整合到標準配置框架中，而獨立財務顧問則將根據金融行為監管局發布的更新監管指引重新評估適合性流程。SoSoValue的市場數據顯示，歐盟對受監管加密產品的需求同比增長了120%，暗示英國在推廣後可能迎來相似的資金流入。
戰略展望
諮詢公司面臨數月的時間更新盡職調查程序、風險評估模型及客戶溝通。產品發行商需獲得金融行為監管局批准，展現穩健的估值方法，並遵守新的推廣標準。觀察人士指出，持續需求可能取決於能否與主要交易所現有流動性池整合，以及ETN持有的稅務處理清晰度。金融行為監管局表示，對MiCA及其他框架的持續審核可能為未來加密產品監管的調整提供依據。
結論
解除零售比特幣ETNs禁令標誌著英國加密市場的一個重要轉折點，可能帶來大量資本流入，鞏固倫敦作為全球受監管數字資產產品中心的地位。市場參與者現正聚焦於為10月8日推出做準備，以及投資者對擴展產品組合的參與度演變。
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