根据Galaxy Research的最新报告，加密货币市场的杠杆率已回升至自2022年牛市以来未见的水平，加密资产抵押贷款第二季度增长了27%，达到531亿美元。这一反弹得益于去中心化金融平台的强劲需求以及寻求放大回报的交易者重新燃起的风险偏好。
比特币近期从接近124,000美元的历史高点回落至上周约118,000美元，触发了一波强制平仓，清除了衍生品市场上超过10亿美元的杠杆头寸。虽然一些分析师将此次抛售视为健康的获利了结，但大规模的清算凸显了杠杆快速累积时的脆弱性。
链上和链下美元市场均出现压力点。7月，一家领先借贷协议突然出现提款潮，导致质押以太坊的借贷利率超过以太坊质押收益，扭转了依赖质押奖励抵押进一步借贷的“循环交易”经济学。这一情况使信标链退出队列延长至创纪录的13天，显示流动性紧张。
与此同时，场外市场的USDC借贷成本稳步上升，与稳定的链上借贷利率出现较大偏离。这种不匹配表明链下美元需求超过了可用流动性，若市场条件收紧，可能加剧波动性。
机构投资者和现货ETF资金流入持续支撑数字资产的看涨氛围，大型资产管理机构向比特币和以太产品分配了新增资金。然而，杠杆的回升也引发了在宏观经济不确定性和即将出台的政策决策背景下市场韧性的疑问。
市场参与者密切关注链上与链下融资成本的差距，视其为更广泛流动性错配的早期预警指标。如果链下借贷成本持续高于链上利率，进一步的压力可能通过DeFi协议和集中借贷平台蔓延。
策略师警告称，杠杆虽可在牛市阶段放大收益，但当价格对过度延伸头寸不利时，也会迅速加剧亏损。上周的10亿美元清算事件严峻提醒，杠杆的提升可迅速逆转市场情绪，即使基本面支持。
展望未来，风险管理者和交易者可能会重新调整头寸规模和抵押品要求，以应对融资利差扩大和借贷成本上升。一些DeFi协议已开始调整参数，以减轻集中风险并防范连锁清算。
总体来看，杠杆的复苏反映了数字资产市场信心的增强，但也强调了强有力风险控制的必要性。随着杠杆回升至牛市高点，审慎监管对于防止局部压力事件升级成系统性危机至关重要。
归根结底，杠杆回归至超出平均水平标志着加密市场的关键转折点，突显了在发挥金融创新优势与管理快速市场波动风险之间的微妙平衡。
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