期权偏斜变化
比特币180天隐含波动率偏斜，衡量价外看涨期权与看跌期权之间的溢价，已经回落至接近零的水平。这种中性姿态标志着近期看涨偏见的显著逆转。Deribit和Amberdata的数据确认，长期期权买家已减少对上涨执行价的敞口，显示出对持续价格上涨的信心减弱。
通胀阻力
经济数据显示，由供应链中断和关税相关成本上升共同推动的持续通胀压力。联储偏好的核心个人消费支出指数在6月上升，而非农就业数据则低于预期。摩根大通分析师预测，下半年全球核心通胀率将超过3.4%的年化水平，主要由美国关税引发的价格上涨推动。
市场反应
9月和12月到期的认沽认购比率上升，表明机构和高净值投资者的对冲活动增加。看涨期权未平仓量在过去一周下降近15%，结构性产品交易台平仓多头头寸以产生收益。相反，认沽期权交易量激增，反映出对更大跌幅保险需求的增长。
历史相似
类似的中性偏斜模式曾出现在2022年熊市初期。BloFin期权研究主管Griffin Ardern指出，这种变化通常预示着价格的长期盘整阶段或持续下跌趋势。历史分析表明，偏斜重新加速至零以上是新一轮牛市的前兆，而持续中性可能标志着更广泛市场轮动的开始。
监管催化剂
即将举行的美国证券交易委员会（SEC）听证会及有关现货比特币ETF的潜在监管指引是重要催化剂。8月中旬议程包括SEC主席Paul Atkins就“加密项目”发表的讲话，该框架旨在明确数字资产合规性。任何积极进展均可能恢复看涨期权的溢价，随着乐观情绪回归。
技术背景
比特币过去一周下跌约4%，测试114,000美元支撑位。60天内到期的短期偏斜已转为负值，反映了即时下行风险。若跌破112,000美元，可能加剧偏斜反转；若反弹至118,000美元以上，则有望使偏斜恢复正常。
展望
期权市场参与者将密切关注通胀数据和联储沟通。若价格压力缓解或联储强力暗示降息，或将重新点燃买入看涨期权热情。反之，持续的经济阻力可能保持中性或看跌偏斜，加大对保护性认沽期权的需求。这些力量间的平衡将决定比特币年终的风险轮廓。
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