Capriole Investments 創辦人 Charles Edwards 強調比特幣的市場價格與其基於該公司專有的能源價值指標計算的內在價值之間的差距正在擴大。根據 Capriole 在2019年首次開發的模型,比特幣的公允價值是能源投入、供應增長率及代表每單位網路安全法定能源成本的常數的函數。
在最近的一次分析中,Edwards 指出比特幣目前接近116,000美元的交易水平,相較於能源價值估算的167,800美元約折價45%。這一差異比2020年9月的熊市期間更深,那時比特幣最後交易價格為10,000美元,但與基於能源的估值仍保持密切一致。
能源價值通過聚合總挖礦能耗並調整系統增長來計算網路的健康和安全性。隨著礦工保護區塊,他們消耗能源;該指標捕捉這一活動以推導出「公允」的網絡估值。Edwards 認為,目前超過1.031澤塔哈希每秒的創紀錄的強大算力指標,支持更高的內在價值。
Edwards 說:「算力飆升,比特幣能源價值剛達到145,000美元,但市場仍落後於116,000美元。」歷史數據顯示,若價格突然飆升但能源投入未隨之增加,通常會回歸能源價值基線。
Capriole 的框架表明,持續的市場上漲依賴於礦工維持或擴大其能源投入。反之,大規模礦工投降或能源成本衝擊可能迫使能源價值下滑,並引發市場修正。
支持看漲觀點的是,比特幣的算力綜合指標「Hash Ribbons」在7月底近期發出新的買入信號。該指標追蹤礦工狀態及網路壓力後的恢復模式,歷史上通常與有利的價格表現同步出現。
能源價值方法的批評者認為,挖礦效率的創新及向再生能源的轉變改變了成本動態。Edwards 反駁說,該模型已涵蓋持續變化的能源組合因素,且能源來源透明度提升了指標的準確性。
行業觀察者指出,能源價值概念在主要機構投資者中越來越受重視。隨著比特幣市值接近2.3萬億美元,基於能源的公允估值帶來的潛在上行空間可能吸引新資金流入,尤其是在宏觀經濟條件和監管明朗化演變的背景下。
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